Отток капитала

Анализ международных денежных переводов

Беспрецедентный рост переводов физических лиц в армянские банки был зафиксирован в 2022 году: их объем увеличился в 2,5 раза, достигнув 5,2 млрд долларов (с 2,1 млрд долларов). Приток иностранной валюты в банковскую систему возрос в 2,5 раза в 2022 году, в то время как отток увеличился в 2,1 раза; чистый приток вырос почти в 3 раза в 2022 году — с 0,9 млрд долларов до 2,9 млрд долларов. Данный рост был обусловлен преимущественно банковскими переводами из России, объем которых возрос в четыре раза: с 865 млн долларов до 3,6 млрд долларов. Значительные средства (преимущественно в долларах) были переведены в Армению в результате этих процессов, что привело к росту предложения доллара, а также способствовало укреплению драма, зафиксированному в апреле-июне 2022 года, когда курс доллара снизился с 480 до 405 драмов.

График 1. Денежные переводы, осуществленные через банковскую систему РА (годовые, млрд долларов США)

Чистая прибыль в размере 255,6 млрд драмов была зафиксирована коммерческими банками Армении в 2022 году в результате столь масштабного притока капитала, что примерно в 3 раза превышает показатель предыдущего года. Максимальная прибыль была получена Ардшинбанком — 62,2 млрд драмов. Иными словами, прибыль банковской системы составила 0,58 млрд долларов в 2022 году. Денежные средства, поступившие в банковскую систему, были инвестированы преимущественно в строительство ввиду действия в Армении закона о возврате подоходного налога.

Информация о будущих рисках на рынке недвижимости доступна в следующем материале: 🏠🔄🤔 Рост цен на недвижимость на 13,5%, падение транзакций на 40,9%.

Рост банковских переводов составил 9,7 процента в 2023 году, что существенно ниже роста в 2,5 раза, зафиксированного в 2022 году. Годовой рост в 9,7 процента на первый взгляд свидетельствует о положительной динамике, однако анализ данных в месячном разрезе (график 2) четко демонстрирует, что пиковое значение 12-месячных денежных переводов было достигнуто в мае 2023 года (6,4 млрд долларов), что на 11 процентов превышает показатель притока денежных средств на конец года (5,7 млрд долларов). Объем средств, выведенных из банковской системы, увеличился на 55 процентов, достигнув 4 млрд долларов. Сокращение чистого притока составило 36 процентов: с 2,6 млрд до 1,6 млрд долларов. Следует также отметить, что сокращение денежных средств, поступивших в банковскую систему, было спрогнозировано нами еще 5 месяцев назад.

График 2. Денежные переводы, осуществленные через банковскую систему РА (за 12 месяцев, млрд долларов США)

Отток капитала был фактически зафиксирован в 2023 году, и данная тенденция продолжится в 2024 году при прочих равных условиях. Снижение чистой прибыли банковской системы составило 9 процентов в 2023 году, достигнув уровня около 230 млрд драмов.

Из Российской Федерации было получено 69,3 процента (3 946 млн долларов) денежных переводов, осуществленных физическими лицами через банковскую систему Армении, а из США — 11,6 процента (663 млн долларов). Некоммерческий характер носили 81,4 процента денежных переводов, полученных из России в 2023 году. Банковские переводы из РФ также подлежат отдельному анализу (график 3). Как следует из графика, некоммерческие трансферты составляли подавляющую часть переводов до 2022 года, в то время как переводы преимущественно коммерческого характера преобладают начиная с 2022 года. Следует также отметить спад соотношения некоммерческих трансфертов к ВВП, который зафиксирован на рекордно низком уровне в 6 процентов в 2023 году.

График 3. Некоммерческие и общие банковские переводы, полученные из России (в месячном разрезе, млн долларов США)

Прогнозы банковских переводов на ближайшие 2 года также рассматриваются в связи с их существенным влиянием на чистую прибыль банковской системы и, как следствие, на ее общее состояние. Были применены две модели прогнозирования временных рядов: экспоненциальное сглаживание (ets) и сезонно-трендовая декомпозиция (stlm), которые были применены к ежемесячным показателям и агрегированы в 12-месячном разрезе.

График 4. Прогноз денежных потоков, осуществляемых через банковскую систему РА (за 12 месяцев, млрд долларов США)

Сокращение банковских переводов примерно на 7 процентов ожидается в 2024 году (с 5,7 до ориентировочно 5,3 млрд долларов) согласно прогнозам. Стабилизация оттока из банковской системы прогнозируется на уровне, сопоставимом с показателями 2023 года. Дополнительное сокращение чистого притока в банковскую систему на 21 процент возможно в 2024 году.

Таблица 1. Денежные переводы, осуществленные через банковскую систему РА, и прогноз

Признаки возможного экономического спада присутствуют во многих проанализированных нами данных. Денежные переводы от физических лиц из других стран через банковскую систему выступают одним из таких индикаторов. Продолжение оттока капитала, начавшегося в середине 2023 года, представляет собой явный риск с точки зрения обеспечения чистой прибыли и стабильности банковской системы. Сокращение прибыли банковской системы может быть спрогнозировано на 2024 год ввиду взаимосвязи между переводами через банковскую систему и ее чистой прибылью. Данная ситуация является несомненным вызовом для нашей экономики в 2024 году, и не следует допускать искажения реальной картины на фоне значительного экономического роста предыдущих двух лет, обеспеченного преимущественно оттоком российского капитала. Потрясения могут угрожать банковской системе и экономике в перспективе ближайшего года. Данный риск особенно актуален с учетом того, что значительная часть капитала внутри Армении была инвестирована в строительство, а Всемирный банк прогнозирует глобальный экономический антирекорд в 2024 году, согласно которому рост мировой экономики в первой половине текущего десятилетия может стать самым слабым за последние 30 лет. Реалистичная оценка экономических возможностей является необходимой.

* Следует отметить наличие определенной терминологической путаницы между понятиями «трансферты» и «банковские переводы». Банковские переводы включают в себя все виды переводов, в том числе и в коммерческих целях. Трансферты представляют собой исключительно некоммерческие переводы физических лиц (в английском языке данный термин обозначается как «remittances»). Путаница возникает из-за того, что английский термин «transfers» применяется ко всем видам коммерческих и некоммерческих переводов. Все виды коммерческих и некоммерческих денежных переводов обозначаются английским термином «transfers» на графиках. Все данные для данного анализа получены из официальных источников, в частности, из данных Центрального банка. Расчеты и код прогнозирования полностью доступны на github, их можно проверить, посетив нашу страницу на github, где представлены данные, код для расчетов и графики.