Драма драма: Почему обесценивается и укрепляется драм
Определенное беспокойство на рынке было вызвано укреплением драма в течение последнего месяца. В данном анализе будет изучена история изменения обменного курса драма, а также дано объяснение причин его укрепления.
В первую очередь рассматриваются курсы доллара США, евро и российского рубля, представленные на первом графике.
График 1.
История изменения стоимости доллара США по отношению к армянскому драму начиная с 2012 года отображена на втором графике. На графике прослеживаются 3 периода стабильности, 3 шока, 2 валютных кризиса в Российской Федерации и последствия потери Арцаха.
Относительная стабильность курса доллара США на уровне около 410 драмов наблюдалась с 2012 года до конца 2014 года. Финансовый кризис, обусловленный падением мировых цен на нефть и санкциями против России, введенными в связи с присоединением Крымского полуострова к РФ, начался в России во второй половине 2014 года. В целом данные события привели к обесцениванию всех валют региона, включая евро. Примечательно, что обесценивание евро по отношению к доллару США было более значительным, чем обесценивание драма в период 2014-2015 годов. Однако, в отличие от евро, чье обесценивание носило постепенный характер, девальвация драма была краткосрочной, внезапной и дестабилизирующей.
Резкий скачок стоимости одного доллара США с 410 до 480 драмов обозначен на графике как «Шок №1». Данный шок был обусловлен неспособностью Центрального банка обеспечивать курс доллара на уровне около 410 драмов посредством рыночных интервенций, в результате чего произошла паническая девальвация драма, достигшего отметки в 580 драмов. Ситуация стабилизировалась на уровне около 480 драмов за один доллар США после нескольких дней паники на рынке. Данная стабильность сохранялась в течение 5,5 лет — до осени 2020 года.
График 2.
В этот период произошла 44-дневная война 2020 года. Следует отметить сходство бумажных денег с верой. Реальная ценность в бумажных деньгах отсутствует, их стоимость обеспечивается исключительно коллективной верой общества. Укрепление валюты происходит при наличии высокого уровня доверия к экономике, а девальвация — при утрате данного доверия.
Вера в экономику и, как следствие, в национальную валюту была утрачена частью общества после 44-дневной войны 2020 года, а также после потери Арцаха в 2023 году. Это привело к продаже драмов и приобретению иностранной валюты, в результате чего драм начал обесцениваться в октябре 2020 года. Необходимо отметить, что длительное хранение приобретенной иностранной валюты членами общества невозможно, поскольку единственным законным платежным средством в Армении является драм. Следовательно, накопленная иностранная валюта реализуется через определенное время, и приобретаются драмы, что возвращает курс национальной валюты к послевоенному уровню.
Шок №2, изображенный на графике, произошел 11 марта 2022 года и явился реакцией на российско-украинский конфликт и санкции против России. Резкое обесценивание российского рубля было спровоцировано данными событиями. Ожидания девальвации драма по сценарию российского рубля, аналогично событиям декабря 2014 года, присутствовали на армянском рынке, что вызвало определенную панику. Тем не менее, санкции против России на этот раз привели к достаточно масштабному оттоку иностранной валюты из РФ.
В 2,5 раза возросли переводы в банковскую систему РА в течение 2022 года, в основном из России, приток средств из которой увеличился в 4,5 раза за указанный год. Чистая прибыль банковской системы Армении в результате возросла в 3 раза в 2022 году. Доллар может рассматриваться как товар. Рынок Армении был перенасыщен данным товаром в течение 2022 года, в результате чего доллар начал обесцениваться по отношению к драму, а драм — укрепляться. Рынок ожидал начала девальвации драма по сценарию конца 2014 года вследствие начала российско-украинского конфликта в феврале 2022 года, однако драм укрепился вопреки первоначальным ожиданиям благодаря значительному оттоку иностранной валюты из России. 3-й период стабильности курса доллар-драм начался после этих событий в начале 2023 года и продлился сравнительно недолго ввиду захвата Арцаха Азербайджаном.
Представляет интерес также следующий аналитический материал:
Утрата веры в драм и экономику со стороны части общества была спровоцирована захватом Арцаха (аналогично 44-дневной войне 2020 года). Часть общества приступила к продаже драмов и приобретению иностранной валюты, что привело к девальвации национальной валюты. Шок №3 был зафиксирован в этот период. Спекулятивные игроки экономики, в основном обменные пункты, предвидя повторение сценария октября 2020 года, начали приобретать доллары в этот период, и 4 октября 2023 года курс доллара спекулятивно возрос до 450 драмов за один доллар. Первоначально девальвация драма носила естественный характер, однако затем она приобрела спекулятивный оттенок, в результате чего пострадали преимущественно именно обменные пункты.
График 3.
Укрепление драма наблюдается на рынке в течение последних нескольких дней (с середины марта 2024 года), что обусловлено тем фактом, что иностранная валюта не является официальным платежным средством в Армении, аналогично ситуации 2020-21 годов. Иностранная валюта, сохраненная гражданами после потери Арцаха в октябре 2022 года, вынужденно продается, что приводит к укреплению национальной валюты. Возврат курса доллара к уровню сентября 2022 года ожидается в будущем.
Курсы покупки и продажи в обменных пунктах Еревана за последний месяц отображены на четвертом графике. В целом из графика следует, что валютный рынок успокоился и нашел новые точки равновесия.
В периоды спокойствия курс частично привязывается Центральным банком Армении к доллару. Следует отметить, что в период стабильности, представленный на 2-м графике, курс доллара колебался по отношению к драму меньше, чем курсы многих валют со слабой привязкой к доллару. Обменный курс будет находиться в данной новой точке равновесия при отсутствии серьезных потрясений на рынке.
Утрата веры в драм и экономику со стороны массы общества была спровоцирована захватом Арцаха, аналогично 44-дневной войне 2020 года. Часть общества приступила к продаже драмов и приобретению иностранной валюты, что привело к девальвации национальной валюты. Шок №3 был зафиксирован в этот период. Спекулятивные игроки экономики, в основном обменные пункты, предвидя повторение сценария октября 2020 года, начали приобретать доллары в этот период, и 4 октября 2023 года курс доллара спекулятивно возрос вплоть до 450 драмов за один доллар. Первоначально девальвация драма носила естественный характер, однако затем она приобрела спекулятивный оттенок, в результате чего пострадали преимущественно обменные пункты.
График 4.
Последствия укрепления драма
Негативное влияние на экспорт товаров и услуг, а также на банковские переводы будет оказано укреплением драма.
Рост экспорта на 55 процентов в 2023 году был обеспечен преимущественно за счет реэкспорта золота и алмазов, удельный вес которых составил 28 процентов экспорта. Однако спад по многим традиционным направлениям экспорта был зафиксирован в 2022 году. Реальная продукция Армении, экспортируемая на зарубежные рынки, подорожает в результате укрепления драма. Кроме того, к удорожанию услуг в туристическом секторе и сфере информационных технологий приведет укрепление национальной валюты.
Представляет интерес также следующий аналитический материал:
📈📉❓ Рост экспорта на 55,3 процента или спад на 12,2 процента?
Решающая роль в экономическом росте 2022 года была сыграна банковскими переводами в коммерческих целях. В настоящее время фиксируется отток банковского капитала и замедление притока. Приток в коммерческих целях обесценится в результате укрепления драма.
Увеличение объема государственного долга в долларовом выражении также будет спровоцировано девальвацией драма — по причине снижения стоимости обслуживания долларовых обязательств. Определенные риски заключаются в этом процессе. В то же время, снижение цен на бензин примерно на 20 драмов в краткосрочной перспективе может быть вызвано девальвацией драма. Однако продолжительность данного эффекта может быть краткосрочной, поскольку в настоящее время фиксируется рост мировых цен на нефть и бензин.
ПОДКАСТ !!
Разговор в цифрах #2
Высокая экономическая активность в Армении: За счет чего?
- 🔘 Показатель экономической активности в феврале
- 🔘 Что скрывается за высоким показателем?
- 🔘 В каких сферах фиксируется рост?
- 🔘 Каким будет экономический рост в Армении?
В рамках проекта How2B «разговор в цифрах» проводится с экономистом Агаси Тавадяном.
Аналитический материал по теме представлен на сайте tvyal.com: 🌿🤨💎 Драгоценный эффект: Причины экономического роста в 2024 году
