Под бременем кредитов: тенденции кредитования в отраслевом разрезе

В рамках проведенных исследований были выделены некоторые фундаментальные проблемы экономики. Данные проблемы демонстрируют реальное состояние экономики Армении на фоне роста обобщенных данных об экономике и экспорте.

Анализ демонстрирует следующие факты:

Фактически в реальном секторе экономики наблюдается спад.

Продолжающийся искусственный рост показателей ВВП и экспорта на фоне спада в реальной экономике вызывает серьезную обеспокоенность. При прочих равных условиях ожидается достижение экспорта Армении в 2024 году отметки около 16-18 млрд долларов. Доля реэкспорта, оцененная по используемой методологии, составит около 85 процентов (чистый экспорт составит около 2,8 млрд долларов). Для сравнения, в 2021 году экспорт составлял 3 млрд долларов, из которых доля реэкспорта оценивалась всего в 6 процентов. Стремительный рост экспорта был зафиксирован в 2023 году. Объем экспорта товаров составил 5,4 млрд долларов, при этом доля реэкспорта оценивается в 26 процентов. В 2023 году экспорт достиг 8,4 млрд долларов, а оцененный реэкспорт составил 49 процентов, увеличившись почти в 2 раза. Как отмечалось ранее, ожидаемый объем экспорта в 2024 году составит 16-18 млрд долларов при доле реэкспорта около 85 процентов. В настоящее время экономический рост обусловлен исключительно внешними стимулами, исходящими из России. Прекращение реэкспорта золота из России или резкое изменение международной обстановки создаст трудности для обеспечения роста обобщенных экономических показателей Армении.

В данном анализе исследуются определенные показатели кредитно-денежной политики, также подчеркивающие существующие в экономике проблемы.

График 1.

На первом графике представлены кредиты, предоставленные коммерческими банками в отраслевом разрезе. Прослеживается тенденция к снижению объемов кредитования промышленного сектора в иностранной валюте, начиная с 2021 года. В декабре 2020 года промышленности были предоставлены валютные кредиты в эквиваленте 484 млрд драмов. В апреле 2023 года данный показатель снизился до 255 млрд драмов. Спад за указанный период составил 47 процентов. Кредитование данного сектора в армянских драмах также демонстрирует тенденцию к снижению, начавшуюся в начале 2023 года. Данное обстоятельство свидетельствует о спаде в реальном секторе промышленности. Тревожным является тот факт, что основной рост ВВП и экономической активности в последнее время обеспечивался именно промышленностью. По официальным данным, рост промышленности обусловлен производством золота в результате значительного реэкспорта драгоценных и полудрагоценных камней и металлов в последние месяцы.

Объемы кредитования сектора торговли в иностранной валюте также демонстрируют тенденцию к снижению. Однако данный спад компенсируется положительной динамикой кредитования в драмах. Кредитование сельского хозяйства, аналогично сектору торговли, также характеризуется определенной положительной тенденцией: валютные кредиты сократились, а объемы кредитования в армянских драмах значительно возросли. Объемы кредитования сельскохозяйственного сектора в драмах увеличились почти вдвое с 2022 года. Кредитование строительного сектора растет как в драмах, так и в иностранной валюте, что также указывает на определенную положительную тенденцию. Объемы кредитования данного сектора в драмах выросли более чем в 3 раза, а в иностранной валюте — в 1,5 раза с 2020 года.

График 2.

Резкий рост ипотечного и потребительского кредитования в последнее время вызывает определенную обеспокоенность. Объем ипотечных кредитов, выданных в армянских драмах, превысил 1 триллион драмов по состоянию на апрель 2024 года. В конце 2023 года данный показатель составлял 951 млн драмов при объеме ВВП в 9505 млн драмов. Соотношение ипотечных кредитов к ВВП уже составляет 10 процентов и имеет четкую тенденцию к росту. Для сравнения, в 2018 году соотношение ипотечных кредитов к ВВП составляло 2,5 процента. Как показано на графике, соотношение потребительских кредитов к ВВП также демонстрирует тенденцию к росту.

Следующий график отражает удельный вес банковских кредитов в отраслевом разрезе. В 2018 году 20,3 процента от общего объема кредитов было направлено в промышленность, 17,1 процента — в сферу торговли. В 2023 году удельный вес данных показателей снизился до 11,8 процента и 13,3 процента соответственно. Взамен вырос удельный вес потребительских и ипотечных кредитов. Ипотечные кредиты составляли 10 процентов от общего объема кредитов в 2018 году. В 2023 году этот показатель достиг 25 процентов. В совокупности эти два вида кредитов составляли 37,5 процента от общего объема кредитов в 2018 году, а в 2023 году — уже 50,3 процента.

График 3.

Представляет интерес исследование банковского кредитования по производству ВВП в соответствии с классификатором видов экономической деятельности (КВЭД ред.2). Общий объем кредитов, предоставленных экономике по различным отраслям, составил 2,7 трлн драмов в конце 2023 года. Показатель превысил результат 2022 года (2,3 трлн драмов) на 11,8 процента. Однако на графике уже прослеживается тенденция к снижению объемов кредитования. Подобная тенденция спада в последний раз наблюдалась в начале 2021 года. В тот период общий объем предоставленных кредитов сократился на 9,2 процента, что явилось следствием экономического спада на 7,2 процента в 2020 году. Аналогичная тенденция наблюдается с начала 2024 года. Данный факт также свидетельствует о наличии фундаментальных проблем в экономике.

График 4.

Общая тенденция спада кредитования вызывает обеспокоенность. Ситуация свидетельствует о снижении объемов кредитования в экономике, а также о тенденциях экономического сокращения. Проведенные ранее исследования демонстрируют обеспечение роста экспорта в настоящий момент преимущественно за счет реэкспорта золота и алмазов из России в ОАЭ и Гонконг (почти 9-кратный рост за год), а также, в определенной степени, экспорта текстиля и руды. Во всех остальных, включая традиционные, отраслях наблюдается спад экспорта, а также определенное сокращение кредитования. Данный факт указывает на возможность обеспечения запланированного государственным бюджетом на 2024 год экономического роста на уровне 7 процентов на фоне спада реальной экономики преимущественно за счет продолжения тенденции реэкспорта золота из России, что является внешним фактором.

На последнем графике представлено кредитование экономики в разрезе отдельных отраслей.

График 5.