За блестящими цифрами: теневая сторона экономического роста Армении

теневая сторона экономического роста Армении

Экономика Армении в настоящее время находится на критическом перепутье. Последние статистические данные раскрывают тревожную картину. Недавно превозносимый экономический подъем в действительности опирался на нестабильные основы. При углубленном изучении фактов становится очевидным наличие серьезных структурных проблем. Данные проблемы скрываются за блестящими цифрами экономического роста.

Рост ВВП: нестабильные основы роста

Иллюзия процветания

Анализ официальных показателей экономического роста Армении вызывает вопросы о реальном состоянии экономики страны. За официальной статистикой скрываются тревожные тенденции. Данный факт требует переосмысления устоявшихся представлений об экономической жизнеспособности страны.

График 1.

На первом графике отражена нестабильная динамика экономического развития Армении. Значительные колебания наблюдаются в последние годы по сравнению с долгосрочным средним показателем роста в 4,5%. Примечательно, что за впечатляющим ростом на 12,6% в 2022 году последовали темпы снижения. Показатель достиг 8,3% в 2023 году и составил всего 5,9% в 2024 году. Подобная тенденция к снижению свидетельствует о проблемах в экономике. Кроме того, почти половина данного роста была обеспечена секторами торговли и финансовых услуг. Данные секторы, в свою очередь, находятся в сильной зависимости от внешних факторов. Особое влияние оказывает приток российского капитала и присутствие российского бизнеса.

Реальная картина иллюзии роста

Официальная статистика раскрывает нестабильную картину роста. Данная ситуация указывает на глубинные недостатки армянской экономики:

1. Темпы роста в 2024 году стремительно снизились. Экономический рост в четвертом квартале составил всего 3,7%, в то время как в первом квартале показатель равнялся 7,9%.
2. В течение 2022-2024 годов темпы роста последовательно снижались. Показатель упал с 12,6% (2022 г.) до 8,3% (2023 г.) и достиг 5,9% (2024 г.).
3. Сектор информационных технологий зафиксировал значительный спад. Данная отрасль, ранее являвшаяся лидером экономического роста, продемонстрировала спад (-2,8%) в четвертом квартале 2023 года. Вектор развития показал незначительный рост (4,5%) во втором квартале 2024 года.

Указанные показатели являются молчаливыми свидетелями структурных проблем, стоящих перед экономикой Армении. Экономика, до недавнего времени демонстрировавшая на первый взгляд динамичный рост, в настоящее время проявляет признаки стагнации. Стагнация особенно заметна в отраслях, создающих высокую добавленную стоимость.

График 2.

На втором графике представлены компоненты, способствующие росту ВВП в 2024 году. Анализ раскрывает тревожную картину. Экономический рост является крайне неравномерным и в основном сконцентрирован в секторе услуг. Основными компонентами, обеспечившими рост на 5,9%, выступают:

1. Торговля (G): 2,1 процентных пункта.
2. Операции с недвижимым имуществом (L): 1,6 процентных пункта.
3. Финансовые услуги (K): 1,3 процентных пункта.
4. Строительство (F): 0,9 процентных пункта.
5. Информация и связь (J): 0,6 процентных пункта.

Обеспокоенность вызывает тот факт, что производящие отрасли и сектора, создающие высокую добавленную стоимость, не выступают в качестве драйверов роста. Кроме того, ряд важнейших секторов оказал негативное влияние на общий рост:

6. Государственное управление (O): -0,9 процентных пункта.
7. Горнодобывающая промышленность (B): -0,2 процентных пункта.
8. УКИФП (услуги косвенного измерения финансового посредничества): -0,6 процентных пункта.

Проведенный анализ показывает решающую роль добавленной стоимости, полученной от реэкспорта золота, в обеспечении роста ВВП. В предыдущем исследовании было отмечено обеспечение около 4 процентных пунктов вклада со стороны «индустрии» реэкспорта золота. Торговля обеспечила 3 процентных пункта, финансовые услуги — 1,1 процентных пункта, в то время как остальные отрасли экономики в совокупности зафиксировали спад на -0,1%. Как отражено в предыдущем анализе, данная деятельность по реэкспорту золота составляет около 61,4% экспорта. Деятельность выступает в качестве основного фактора, маскирующего реальный экономический спад.

«Драгоценный» эффект: завеса реэкспорта золота

Явление реэкспорта золота находится в центре данной экономико-статистической ситуации. Явление набрало обороты с ноября 2023 года и продолжалось до мая 2024 года. Данный фактор придал показателям роста Армении искусственную жизнеспособность. Однако факты свидетельствуют о преходящем характере явления и отсутствии у него прочной основы.

Отрасли экономики и их вклад

Обзор показателей отраслей

График 3.

Третий график демонстрирует существенные различия в темпах роста между различными отраслями. Данный факт свидетельствует не только о неравномерном распределении экономического роста, но и о его нестабильности.

Основные выводы:

1. ИТ-сектор (J) в настоящее время столкнулся с трудностями. В 2023 году данный сектор выступал одним из ведущих драйверов роста, зарегистрировав годовой рост на 34,5%. В 2024 году зафиксирован рост лишь на 11,9%.
2. Рост в иных отраслях также продемонстрировал замедление.
3. Торговля выступила основной движущей силой экономического роста в 2024 году. Однако в 2024 году зарегистрирован рост на 16,8% по сравнению с экономическим ростом на 23,5% в 2023 году.
4. Зафиксирован заметный рост операций, связанных с недвижимостью, и финансового сектора.

Значительный вклад операций с недвижимостью заслуживает в данном контексте особого внимания. Вклад включает «стоимость предполагаемой арендной платы за жилье, занимаемое владельцами». По сути, осуществляется оценка потенциальной арендной платы за все квартиры в Армении, независимо от того, заняты ли они владельцем или сдаются в аренду. Данная ситуация означает, что около трети роста в 5,9% обусловлено увеличением рыночной стоимости недвижимости. Подобная тенденция не может рассматриваться как стабильная основа в долгосрочной перспективе. В связи с наблюдающимся в настоящее время падением цен на квартиры на рынке недвижимости, рост в этой отрасли может не иметь долгосрочной основы. Отрасль может не способствовать росту ВВП теми же темпами в 2025 году.

Стабильность экономического роста

График 4.

На четвертом графике отражен рост ВВП по кварталам. Каждый квартал представляет рост по отношению к аналогичному кварталу предыдущего года. Беспокойство вызывает тот факт, что в последнем квартале 2024 года по сравнению с последним кварталом 2023 года был зарегистрирован рост всего на 3,7%. Годовой показатель при этом составил 5,9%. Замедление экономического роста в разрезе общих квартальных показателей является более очевидным.

Анализ движущих сил роста

График 5.

На графике 5 представлены факторы, способствующие экономическому росту Армении, в поквартальном разрезе. Следует выделить несколько важных наблюдений:

1. Долгосрочный средний рост. Темп долгосрочного среднего экономического роста Армении составляет около 4,5%. Любая система стремится вернуться к своему долгосрочному среднему значению при отсутствии качественных изменений в данной системе, способных обеспечить стабильное долгосрочное создание добавленной стоимости.
2. Постпандемическое восстановление. Экономика продемонстрировала признаки восстановления после пандемии COVID-19 и 44-дневной войны в 2020 году. Основные отрасли экономики обеспечили около 4,5% экономического роста.
3. Вклад ИТ-сектора. ИТ-сектор (J) обеспечил около 1-2,5 процентных пункта роста. Показатель был достигнут в основном за счет притока ИТ-специалистов, переехавших из России. Однако данный сектор переживает глубокий спад в течение последних трех кварталов.
4. Финансовые услуги и торговля. Основной прирост ВВП с начала 2022 года обеспечивался за счет финансовых услуг (K) и торговли (G). Следует констатировать трехкратное увеличение чистой прибыли банковской системы в 2022 году в результате значительного притока капитала из России (Дополнительная информация: 💸🔚🏦 Отток капитала).
5. В целом, почти половина роста (12,6%) в 2022 году была обеспечена исключительно секторами ИТ и банковских услуг на основе внешнего импульса.
6. График демонстрирует неспособность ИТ-сектора, горнодобывающей промышленности, государственного управления, а также других услуг обеспечивать прежние темпы роста с середины 2023 года по сравнению с 2022 годом.
7. Наблюдается значительный вклад рынка недвижимости и банковской системы в недавний экономический рост.

Зависимость от временных и искусственных факторов

Данные ясно свидетельствуют о значительной обусловленности экономического роста Армении внешними факторами:

1. Значительный приток капитала из России произошел в 2022 году.
2. Масштабный реэкспорт золота, начавшийся в ноябре 2023 года, искусственно завысил показатели роста (подробности: 🇷🇺💰🇦🇲 Армения — транзитный узел для российского золота).
3. Рост в основном обеспечивается за счет торговли, недвижимости и финансовых услуг. Данные сектора находятся в сильной зависимости от внешних факторов (подробности: 🌅🏖🌄 По ту сторону границы: рост туризма в Армении и возможный спад).

Указанные факторы, несмотря на наличие свойств краткосрочного стимула, не могут рассматриваться в качестве гарантов стабильного долгосрочного экономического роста. Экономический рост неизбежно будет стремиться к своему долгосрочному среднему показателю в подобных условиях.

Фискальные последствия

Проблемы, связанные со стабильностью экономического роста, оказывают непосредственное влияние на фискальную ситуацию в Армении. В настоящее время наблюдается значительный недобор налоговых поступлений (около 8%). Подобный дефицит приводит к обсуждениям возможного сокращения бюджетных расходов (Дополнительная информация: 🧮⏳🎲 Армения облагает налогом время: игра с экономическим ростом).

Заключение

Последние данные по ВВП и отраслевой анализ формируют тревожную картину будущего экономики Армении. Глубокая зависимость экономики Армении от внешних факторов и временные стимулы, получаемые от такой деятельности, как реэкспорт золота, свидетельствуют о невозможности сохранения высоких темпов роста без проведения существенных структурных реформ. Долгосрочные прогнозы роста ВВП не обнадеживают в нынешних условиях. Армения может продолжить погоню за экономическими иллюзиями вместо построения реального процветания без наличия жизнеспособной основы для устойчивого, долгосрочного роста добавленной стоимости. Предстоящие месяцы и годы станут решающими для определения вектора развития страны: будет ли взят курс на выработку более устойчивых экономических стратегий или продолжится опора на нестабильные и временные факторы роста.